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瑞银发布研究报告称,百威亚太(01876)今年首九个月及第三季度EBITDA分别同比跌6.2%及16.6%,表现逊预期,主要由于公司营运去杠杆化;销售及行政支出(SGA)比率同比升360个基点,毛利率亦维持稳定,主要由于韩国商品成本顺风及平均售价增加。将百威亚太H股目标价由13.78港元降至11.72港元,维持“买入”评级。
该行认为,百威亚太中国内地市场的本地通路疲弱,加上消费者信心疲弱影响其业绩表现。但公司旗下无糖哈尔滨啤酒、百威金尊啤酒、百威黑金啤酒产品的家庭通路收入,以及产品创新于今年首九个月一直录得增长,表明公司持续的商业投资将推动其未来高端化策略。该行相信,百威亚太于明年将成为中国内地刺激消费推动下的潜在受益者。
报告中称,百威亚太韩国地区收入实现高双位数增长,主要由于产品及通路组合持续升级,以及市场份额增长带来双位数的平均售价增长。另外,公司公布自今日(1日)起将韩国家庭通路的高端细分市场加价8.1%,将有效改善当地细分市场的获利能力。
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